三十年前，新华保险在北京人民大会堂举行开业庆典时，大多数国人还不知道人寿保险为何物。三十年后，当保险行业站上 6 万亿元保费的新台阶，这家国有险企也用一份历史级的成绩单和坚决的战略转身，回应着“低利率时代如何生存”的新命题。

就在刚刚过去的三月底，这家总资产接近 1.9 万亿元的国有控股上市险企，在 2025 年交出了一份“含金量满满”的成绩单：归母净利润 363 亿元，同比增长 38.3% ；总投资收益率达到 6.6% ，稳居行业第一梯队。就在这份成绩单公布后不久，新华保险推出了“健康多倍保庆典版”——一款提供最多 6 次重疾赔付的重疾险产品。分红险转型与健康险迭代，构成了新华保险应对低利率时代的答卷。

三十而立

新华保险交出历史最佳答卷

1996 年 9 月，新华保险正式宣告成立。彼时，《中华人民共和国保险法》刚刚颁布施行一年有余，全国性专业寿险公司屈指可数。

此后的三十年，中国保险业经历了从野蛮生长到规范发展、从规模扩张到价值转型的深刻变革。新华保险的发展史，正是这段行业演进史的缩影。 2001 年，新华保险推出国内首个分红型健康险产品； 2011 年，在上交所和港交所同步上市，成为国内首家两地上市的保险公司。从初创时期总资产仅 7.7 亿元，到 2015 年末总资产突破 6600 亿元、年度保费稳居千亿平台，再到 2025 年末总资产近 1.9 万亿元、年度保费逼近 2000 亿元，这家公司用三十年的时间，完成了从行业新兵到千亿级保险巨头的跨越。

2025 年，整个中国保险行业在利率下行周期里交出了一份里程碑式的答卷。全行业原保险保费收入突破 6.12 万亿元，同比增长 7.43% 。其中人身险原保险保费收入 4.65 万亿元，同比增长 9.1% ，寿险业务以 3.56 万亿元的规模贡献了最大增量。

新华保险是保险业成绩单中亮眼的一笔。在公司 2025 年业绩发布会上，董事长杨玉成用 “业绩好、结构优、价值升、收益稳、活力足、韧劲强” 这十八个字，精准概括了新华保险 2025 年的整体经营特征。他明确指出，这份成绩单是新华保险“自成立以来最亮眼的成绩单”，充分彰显了公司改革转型的显著成效。

公司年报显示， 2025 年，新华保险实现原保险保费收入近 1959 亿元，同比增长 14.9% ，超过人身险行业 9.1% 的平均增速。归母净利润 363 亿元，同比增长 38.3% 。新业务价值 98.42 亿元，同比增长 57.4% ，首年保费口径新业务价值率升至 16.2% 。

负债端稳健增长，投资端也给业绩带来了良好的支撑。在 10 年期国债收益率低位运行、优质非标资产稀缺的“资产荒”环境下，新华保险实现总投资收益约 1043 亿元，同比增长 30.9% ；总投资收益率 6.6% ，同比上升 0.8 个百分点，稳居行业前列。近十年平均总投资收益率超过 5.1% 。

股东回报亦保持稳定。自 2011 年上市以来，新华保险累计现金分红已超过 380 亿元。自 2016 年至 2024 年，公司年度现金分红占当年归母净利润的比例均不低于 30% 。 2025 年，公司继续实施中期与末期两次分红，全年现金分红合计约 85.16 亿元，同比增长 7.9% 。

加码分红险

在利率周期校准方向

回顾中国人身险市场三十年发展，几乎每一次重大调整都与利率周期紧密相关。

1999 年，原保监会将寿险保单预定利率上限从接近 10% 的高位紧急调降至 2.5% ，传统寿险价格高企，行业被迫转向分红、投连、万能等投资型产品。 2013 年费改后，预定利率升至 3.5% ，健康险凭借定价空间打开而迎来黄金十年。

2024 年，保险行业预定利率再度迎来调整，预定利率上限从 3.0% 进一步下调至 2.5% ，又在 2025 年动态调整至 2% ，行业的转型之路进入深水区。

当下 10 年期国债收益率长期处于低位，大量保费涌入后如何实现穿越周期的收益回报，考验着每一家险企的资产负债管理能力。

对保险公司来说，当其推出的传统保证收益型产品对客户的吸引力下降，需要寻找新的利润来源——从过去依赖投资收益（利差），转向依赖风险发生率和费用管理（死差、费差）。

新华保险的两个关键性动作值得关注——分红险转型和健康险迭代。

据了解， 2025 年，新华保险将分红险作为各渠道业务发展的战略重点 。杨玉成在业绩发布会上表示，公司紧抓产品龙头，以全局之力推动分红险转型，成立专班，在队伍训练、生态协同、考核引导等方面给予系统支持 。全年分红型保险保费收入 376.04 亿元，同比增长 33% ，其中分红型长期险首年保费 119.33 亿元，同比增长近 12 倍，四季度占期交业务比例已达 77% 。

行业加码分红险的做法是一致的，从客户层面来看，分红险可让投保人共享保险公司超额投资收益，在利率下行周期中，这类产品的竞争优势愈发凸显；从险企经营层面来看，分红险能够有效对冲利率波动风险，优化负债成本结构，同时分红险资金具备更灵活的权益资产配置空间，助力公司实现长期稳健的投资回报。

健康险迭代

从“一次赔付”到“多次守护”

与分红险转型同步推进的，是健康险的迭代升级。 2026 年 4 月，新华保险推出“健康多倍保庆典版”，这是“多倍保”系列上市十周年的升级产品。

该产品延续了 2016 年新华保险与瑞士再保险公司合作将多次给付型重疾引入内地的产品逻辑——通过精细化设计获取更稳定的死差收益。

该产品提供最多 6 次重疾赔付，创新引入“急性危重状态”保障责任，涵盖“ 2 休克、 3 衰竭”（脓毒性休克、心源性休克、严重急性呼吸衰竭、严重急性肾衰竭、急性肝衰竭），打破病种限制，将保障前置至抢救黄金时间。同时专设青少年特定疾病关爱保险金， 30 周岁前确诊额外给付 1 倍保额。

截至 2025 年末，“多倍保”系列累计保费 969 亿元，承保 477 万件，累计理赔 91 亿元，其中 818 名客户获得两次及以上重疾赔付。在医疗险日益普及、重疾险新单增长乏力的市场环境下，新华保险选择的是借鉴海外成熟市场经验，通过组合型、多次赔付设计提升产品性价比，同时为保险公司贡献不依赖投资收益的稳定利润来源。

在“保险 + 服务 + 投资”三端协同的发展模式下，新华保险正加速从传统保险公司向综合金融服务商转型。在康养领域，公司已在全国布局 53 家优质康养社区，形成覆盖“东西南北中”的服务网络； 2025 年通过康养权益拉动保费近 200 亿元。

在 2025 年度业绩发布会上，杨玉成提出，下一步新华保险将重点聚焦四大方向：深入践行以客户为中心的战略，全面提升寿险主业核心竞争力；聚焦战略性重点领域，持续加大投入，积累长期制胜的“长坡厚雪”；做深做实三端协同的发展模式，做客户全生命周期的综合金融服务商；坚持改革创新，全力建设“创新新华”。

三十而立，立的是战略定力，更是穿越周期的能力。当行业普遍为利差损焦虑时，新华保险用分红险的快速放量和健康险的十年迭代，给出了自己的答案——在低利率周期中，真正能构建护城河的，不是对投资收益的过度依赖，而是对客户需求的精准响应、对产品结构的持续优化，以及对服务生态的长期投入。